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不到三年任职回报168%,广发基金张东一沪港深寻觅价值

2021-05-19 11:10:53        


  全市场管理主动权益基金的女基金经理不多,业绩优异的就更少了,广发基金张东一就是其中一位。

  广发估值优势混合A(006136),自2018年9月21日成立以来,一直由张东一管理,在其三年不到的任期时间内,回报168.87%,年化回报45.71%。(数据来源:银河证券,截至2021.5.7)

  还有一只广发聚优灵活配置混合A(000167),张东一自2016年7月26日任基金经理,任职时间近5年,收获了181.42%的回报,年化回报24.13%。凭借良好的中长期表现,该产品获银河证券3年期和5年期五星评级。(数据来源:wind、银河证券,截至2021.5.7)

  这两只基金的任职时间均超过两年,可以说是张东一的代表作。从这两只基金上,我们可以清晰地看到一位优秀基金经理的特点:投资理念明确、策略实用、逻辑清晰。

  今天小编就要来给各位好好地盘一盘这位优秀的女基金经理。

  “核心+卫星”策略

  “有很多投资理念不是说不能挣钱,而是操练起来胜率不一定很高,或者说不容易操练,或者在性格方面有很大差异。对我来说,芒格、巴菲特的投资方法论,是不错的选择。”

  谈及自己的投资理念时,张东一提到巴菲特的投资方法论比较适合自己,而在巴菲特的价值投资中有一个非常重要的选股指标:ROE(净资产收益率),这也成为了张东一投资策略中的关键指标。

  从历史表现来看,长期稳定、高ROE的资产,一般都是护城河比较深、基本面优质的好公司,拉长时间看,这部分资产能持续贡献相对稳定的超额收益。

  但是,高ROE企业也有不足,在A股市场,长期高ROE的公司一般主要集中在某些行业,如金融、消费等,一旦行业周期出现阶段性向下时,会造成基金的净值波动比较大。

  于是,在高ROE核心策略的基础上,张东一在组合管理中加上了PB-ROE策略。PB是市净率,可以简单理解为股票价格,PB-ROE的策略就是选择相对其ROE来说,目前股价被低估的公司,这种方法选出来的公司大多是市场关注度没那么高、但性价比较好的品种。

  所以,相对ROE来说,PB-ROE是带有一定逆向特征的策略,也是ROE策略有效的一种补充。

  此外,张东一在工作前曾有海外留学的背景,所以,对海外市场尤其是港股市场比较关注,她管理的好几只基金都有配置一定比例的港股仓位,这也在一定程度上弥补了A股高ROE公司行业集中度高的不足。

  以下是广发估值优势近两年的前十大重仓股中A股标的和港股标的:

  A股标的:

数据来源:wind,招商证券,数据仅做展示,不做个股推荐

  港股标的:

数据来源:wind,招商证券,数据仅做展示,不做个股推荐

  以“核心+卫星”策略来管理,广发估值优势自张东一任职以来,较沪深300和恒生指数都取得了非常明显的超额收益,分别达到123%和176%,大幅跑赢市场:

数据来自wind,截止2021年4月23日,基金历史业绩不代表未来表现,基金有风险,投资需谨慎。

  这时,有细心的小伙伴应该会发现了,张东一的A股持仓大部分都集中在消费行业,其中,食品饮料、医药生物、家用电器持仓较重。

  可能有不少投资者会猜测,基金经理是不是特别偏爱大消费?其实,这点正是反映了张东一的另一个特点:

  深耕大消费

  2008年,张东一获得了伦敦政治经济学院、英国约克大学的双料硕士学位,专业为数理金融学和财务会计学。

  毕业后,张东一就进入了广发基金研究发展部,覆盖的是零售、纺织服装、家电等消费行业,在担任研究员的6年期间,张东一挖掘出了众多领涨的成长股。凭借着扎实的基本功和出色表现,她在2014年被提拔为专户投资经理。两年后,她走上公募基金投资岗位,参与管理广发聚优灵活配置。

  作为行业研究出身的基金经理,张东一清楚地知道自己的能力圈,在大消费领域深耕多年,使得她对消费行业的理解更深入,她管理的基金核心仓位就是大消费,长期偏好食品饮料、家用电器、医药生物等行业。

  这就好比,明明自己握着“倚天剑”,为何还要贪图别人家的“屠龙刀”呢?

  把自己的长处发挥到淋漓尽致不好吗?

  当然,作为一个优秀的基金经理,张东一并没有行业偏见。

  大消费是她所擅长的,也是她基金的核心配置。除此以外,她的研究还覆盖了制造、金融、医药等多个板块,在张东一看来,每个行业都有自己的周期,既有繁荣的时候也有低迷的时候,重点是寻找风险收益比合适的资产。

  所以,在她的组合中,我们也能看到亮眼的互联网公司,如美团,优秀的制造业企业,如三一重工等等。

  不过,和她优秀的投资能力相比,其实更让小编感动的,是张东一对基金受托责任的理解:

  希望长期能让持有人都赚到钱

  基金赚钱、基民不赚钱,是基金行业长期的难题。即,基金长期收益率不错,但不少基民获得的回报可能并不高。根据第三方分析,基民的投资持有期限较短或者追涨杀跌,是基民不赚钱的重要原因。

  那么,为什么基民拿不住基金呢?一方面,或许与基民还没有养成长期持有的意识有关。另一方面,或许是因为基金净值波动较大,基民拿不住。

  “基金净值波动大,可能是造成大多数投资者不赚钱的主要原因。”张东一在一次访谈时分析,“对于持有人来说,最终能否在一款产品上赚钱,和这个产品的波动率相关性很高。我们的目标是让持有人赚钱,那么产品的波动率不应该很高,不能在某一年出现太大的回撤。一个向下回撤相对较小、长期收益还不错的产品,最终会让持有人都赚到钱。”

  说实话,小编在看到张东一曾经面对采访时说过的这段话时,内心是十分感动的。

  当很多持有人都在追求高收益,偏爱短期业绩领先的产品时,张东一选择把投资者放在心上,从投资者的持有体验出发,希望能更好地平滑组合的波动,努力为持有人带来风险收益比更高的产品。这体现了她作为一位基金经理的受托责任意识。

  未来市场的看法

  对于A股和港股市场,张东一也有自己的看法。

  “虽然2020年美债收益率有所反弹,但从20-30年的维度看,全球无风险利率下行至较低水平是大趋势;在这种情况下,股权投资的优势格外明显。从全球来看,经济保持正增长且温和通胀,适合股权投资的大型经济体并不多。因此,从长期视角出发,A股和港股依然是比较好的投资市场。”

  张东一认为,A股和港股投资秉承着同样的理念,核心是挖掘成长空间大的优质标的,并长期持有。

  结合张东一的投研经验和能力圈,广发基金为其推出了一只投资A股和港股的新基金——广发沪港深价值精选混合(A类:011908, C类:011909),发行时间5月18日-5月21日。

  根据基金合同,这只基金是偏股混合型基金,股票仓位60%-95%,其中20%-50%仓位可配置港股。有兴趣的小伙伴们可以关注~

  (作者:麻利二铺)

  免责声明:基金有风险,过往业绩不预示未来表现,投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见,不代表基金公司立场,也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用,所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议,所有内容亦不可用作法律证据!

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